巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)5.2%，美豆市場(chǎng)疲軟態(tài)勢(shì)持續(xù)

4月11曰，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）發(fā)布的4月供需報(bào)告中，巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量保持預(yù)期穩(wěn)定，而巴西Conab機(jī)構(gòu)基于干旱天氣對(duì)大豆產(chǎn)量影響的評(píng)估，將產(chǎn)量小幅下調(diào)至1.465億噸，同比減少5.2%。此外，USDA預(yù)測(cè)巴西今年減產(chǎn)幅度為4.3%，處于市場(chǎng)預(yù)期的下限，未來可能進(jìn)一步下調(diào)產(chǎn)量預(yù)測(cè)。

在美豆方面，壓榨預(yù)估數(shù)據(jù)未發(fā)生變化。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，USDA年度預(yù)估壓榨目標(biāo)增長(zhǎng)4%。然而，截至2月的USDA月度壓榨數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)4.38%，其中2月份USDA壓榨數(shù)據(jù)低于NOPA數(shù)據(jù)。由于3月為美國(guó)大豆壓榨的傳統(tǒng)檢修期，且榨利水平較低，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期USDA壓榨目標(biāo)調(diào)整空間有限。

美豆出口方面，出口預(yù)估下調(diào)20至1700百萬蒲。雖然本周美豆出口裝運(yùn)銷售進(jìn)度較快，但仍低于預(yù)期。截至4月4日，2023/24年度美豆全球累計(jì)銷售量4085萬噸，同比下降18.5%，全球累計(jì)裝船量同比下降18.2%。目前，美豆新年度全球銷售節(jié)奏占USDA預(yù)估全年銷量目標(biāo)4627萬的88.31%，累計(jì)出口進(jìn)度80.54%，同比慢4%左右。后期美豆出口疲軟態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)難以改善，USDA出口目標(biāo)或再下調(diào)30-50百萬蒲。

短期內(nèi)，美豆市場(chǎng)可能維持在1150美分/蒲的區(qū)間內(nèi)偏弱運(yùn)行。按照USDA去年推測(cè)的今年美豆種植成本在614.81美元/英畝，考慮到成本變動(dòng)，預(yù)計(jì)種植成本不會(huì)顯著下降。根據(jù)趨勢(shì)單產(chǎn)52美分/蒲的預(yù)測(cè)，CBOT大豆成本價(jià)格可能在1180美分/蒲左右。

CBOT大豆對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格的影響，目前主要體現(xiàn)在成本指引。根據(jù)當(dāng)前價(jià)格情況，國(guó)內(nèi)5-7月采購(gòu)大豆的最低成本約為3770-3920元/噸，豆粕最低價(jià)格在3000-3100元/噸。由于現(xiàn)貨價(jià)格已回升至3300元/噸以上，且油廠開機(jī)恢復(fù)形勢(shì)良好，預(yù)計(jì)4月油廠大豆和豆粕供應(yīng)問題不大。不過，豆粕基差和現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將繼續(xù)偏弱運(yùn)行。短期內(nèi)，豆粕M05合約價(jià)格在3000元/噸以下已見底，而M09合約在3150-3200區(qū)間的持倉(cāng)性價(jià)比較高。